Nåverdi er hva en fremtidig kontantstrøm kan være verdt i et selskap i dag. Den er basert på ideen om at penger har en tidsverdi: En viss sum penger er mer verdt i dag enn de samme pengene vil være verdt i morgen, blant annet på grunn av risiko. Man kan si at nåverdi er verdien av fremtidige penger i dag.
Begrepet nåverdi brukes i den verdsettelsesmetoden som kalles kontantstrømsverdivurdering.
Det brukes også i selskapers investeringskalkyler, der det også kalles kapitalverdi.
Nåverdi i verdivurdering av virksomheter
En av metodene som brukes i verdsettelse av virksomheter, hovedsakelig unoterte selskaper, kalles kontantstrømsverdsettelse.
Denne metoden kalles også DCF-verdivurdering av ”Discounted Cash Flow”, som gjenspeiler hvordan man kommer frem til den såkalte nåverdien av et selskap.
Metoden går ut på at man først lager en prognose for hvordan kontantstrømmen vil se ut i fremtiden. Deretter diskonteres den ved hjelp av en diskonteringsrente som tar hensyn til risiko, verdien av alternative investeringer og kapitalkostnaden. Det er når man gjør dette at man får det som kalles nåverdien.
Eksempel på nåverdi
Som et eksempel kan vi tenke oss to industribedrifter som har identiske kontantstrømmer. En verdsetter vurderer at kontantstrømmene vil være like i årene fremover.
Det ene selskapet har imidlertid en betydelig høyere risiko enn det andre på grunn av en urimelig høy gjeldsgrad. Hvis rentenivået stiger, vil kontantstrømmene påvirkes negativt.
Det er derfor mer rimelig at verdien av dette selskapet vil være lavere enn verdien av det andre, finansielt mer stabile selskapet. Og slik er det også. I beregningen bruker verdsetteren en høyere diskonteringsrente (kapitalkostnad) for å reflektere den høyere risikoen. Det betyr at nåverdien er lavere i høyrisikoselskapet.
Risikabelt å beregne nåverdi
Vi i Min Verdivurdering bruker denne metoden kun i unntakstilfeller, når situasjonen krever det.
Årsaken er at metoden, som du forstår, lett blir svært spekulativ. Først må fremtidige kontantstrømmer fremskrives, noe som er nesten umulig i små og mellomstore selskaper. Deretter må man fastsette en passende diskonteringsrente for å beregne nåverdien.
Begge disse trinnene er notorisk vanskelige, men de har stor innvirkning på den estimerte nåverdien av selskapet. Den minste feilvurdering har stor innvirkning på verdsettelsen.
Nåverdimetoden (investeringskalkyle)
Nåverdi opptrer også i investeringskalkyler gjennom det som kalles nåverdimetoden. Formålet er å sammenligne investeringer som finner sted på ulike tidspunkter.
Ved bruk av nåverdimetoden tar man utgangspunkt i verdien av investeringen på tidspunktet for investeringsbeslutningen, også kalt null- eller nåtidspunktet.
Fremtidige inn- og utbetalinger omregnes deretter til en nåverdi.
Metoden er lik den som brukes ved verdsettelse av virksomheter, nemlig at fremtidige kontantstrømmer neddiskonteres med en diskonteringsrente til en nåverdi.
